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拓荆科技：国产半导体薄膜堆积设备龙头。公司主业为半导体薄膜设备，于PECVD范畴首先取得了打破，一起在ALD、SACVD设备上锋芒毕露，成为国内仅有完成量产PECVD、SACVD设备的厂商。公司近三年的营收增速迅猛，从2018年的0.71亿元增长到2021年的7.58亿元，年复合增长率高达121%。公司凭仗先进的自研产品，广泛供给中芯世界、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内干流晶圆厂产线，打破世界厂商对国内市场的独占，与世界寡头直接竞赛。
景气度上行驱动半导体设备需求，国产代替进程提速。下流晶圆厂扩产继续，设备景气度上行，MaximizeMarketResearch估计全球半导体薄膜堆积设备市场规模将从2020年的172亿美元扩展至2025年的340亿美元，坚持年复合13.3%的上涨的速度。在“02专项”、“大基金”等方针扶持下，我国出现了一批本乡供给商，推进设备国产化进程。跟着半导体工业搬运的加快、技能的更新换代、晶圆厂高本钱开支的推进及国内首要厂商对国产供给链的培养，国内的半导体企业将迎来可贵的机会。公司作为国内薄膜设备范畴抢先且稀缺性的厂商，将充沛获益于国产代替进程。
稀缺性薄膜设备供给商，三大品类纵深开展。公司专心于薄膜堆积设备范畴，首要具有三大产品线。PECVD设备系公司中心产品，针对下流关于不一样的资料薄膜PECVD设备的需求，已完成180-14nm逻辑芯片、19/17nmDRAM及64/128层3DNAND的掩盖。ALD设备可完成要害尺度精度操控，用于28-14nm工业化制作以及2.5D、3D封装，公司已完成量产PE-ALD设备。SACVD是新式的设备类型，市场规模较小，公司2020年初次完成量产，2021年营收增至4116万元，有望成为公司新的增长点。现在公司薄膜堆积设备已取得很多国内干流半导体企业的认可，而且建立了安稳的协作伙伴关系，杰出的口碑助力公司设备迎来放量。2020年国内薄膜堆积设备商品市场约为45.22亿美元，其间PECVD市场规模约为14.92亿美元，ALD市场规模约为4.97亿美元。而同期作为国内龙头的拓荆科技营收仅4.36亿人民币，仍有可观的国产化代替空间。本次发行公司拟征集资金10.0亿元，实践征集22.7亿元，将投向高端半导体设备扩产、研制技能与改善项目和补流，支撑公司长线扩张。
出资主张：拓荆作为国内半导体薄膜设备龙头，具有较强的自主开发才能和市场竞赛力。咱们估计公司2022-2024年将完成盈余收入12.46/20.02/29.43亿元，对应现价2022-2024年PS为9/6/4倍，咱们看好公司事务的长线生长，初次掩盖，给予“引荐”评级。
